【国泰君安期货研报】黄金：相对白银抗跌，白银：相对黄金更弱，金银比显著上行①

本周金银继续收跌，白银跌幅显著超黄金，令金银比自前周的86.4显著升至91.2。美国5年期TIPS回落至0.28%（10年期TIPS回落至0.54%），名义利率回落幅度仍超通胀预期，令实际利率继续回调。\r
当前而言，美国整体货币环境仍在收缩通道中，因此在买入黄金的绝对收益上仍然难言乐观，但鉴于黄金定价仍锚定高通胀水位，在通胀指标看不到显著见顶回落之前，黄金恐亦是难跌。\r
对于未来通胀走势，从商品通胀复燃、核心服务上行等角度，我们依旧持有短期通胀维持在高水位难以趋势回落的观点，并通过定量分析，得出通胀在9月再迎小高峰后才有可能见顶的结论，但这不意味着通胀后期下行的空间巨大